方圆之道 美股银行板块突破在即？监管松绑或成关键催化剂

在过去几年美股大盘的炙热涨势中，银行板块一直处于“落后生”的地位。然而，随着压力测试结果的出炉以及银行资本金规则的放宽方圆之道，华尔街的许多分析师看到了该板块突破上行的机会。

数据显示，KBW银行指数仍比其2022年的历史高点低7%以上，而同期标准普尔500指数上涨了30%以上。

富国银行的明星银行分析师Mike Mayo表示，“银行股正迎来‘三合一’的利好局面。”他认为，银行业正经历三十年来最大的监管转折点，同时运营杠杆得到改善，营收也持续增长：

“只要没有经济衰退，银行股就会一路飙升。”

Mayo去年曾准确预测银行股将迎来重估，并预计未来将有显著涨幅。尽管今年4月特朗普的关税计划一度冲击市场，给他的预测带来暂时的挫折，但随着美股基准指数重回历史高位附近，这些担忧已开始消散。

投资者将密切关注本周美联储公布的年度压力测试结果方圆之道，以寻找资本限制放松的迹象。该结果将于周五美国东部时间下午4:30公布。

压力减轻，资本松绑

华盛顿Capital Alpha Partners的董事总经理Ian Katz预计，所有银行都将通过测试，这将为银行集团提高股票回购和股息派发提供空间。美联储还计划降低未来测试的限制性。Katz在一份报告中写道：

“市场预期接受测试的22家银行将表现良好，部分原因在于此次严峻情境的严格程度似乎略低于去年。”

此外，全面的监管改革也正在进行中。美联储周三公布了一项计划，旨在降低所谓的“强化补充杠杆率”（enhanced supplementary leverage ratio），该比率要求银行持有一定比例的资本相对于其资产。

美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼支持修订资本金规则的计划。在鲍曼的领导下，银行并购活动预计也将加速。在拜登政府对交易的严格审查导致许多公司持观望态度之后，她预计将对并购采取更积极的态度。

摩根士丹利分析师Betsy Graseck及其团队在近期报告中指出，在鲍曼的领导下，将实现“更快、更透明的并购审批”。“监管清晰度是并购的关键解锁因素。”

市场上的并购猜测已经升温。周一，有报道称纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon Corp.）可能对Northern Trust Corp.进行大规模收购，后者随后誓言将保持独立。

前景喜忧参半，机遇挑战并存

当然，银行板块仍存在无法赶上大盘涨势的风险。本周三Jefferies Financial Group Inc.的报告为7月即将公布的季度财报提供了早期线索。该行的投资银行和资本市场收入受到经济和地缘政治动荡的影响。

此外，美联储的政策路径远未明朗。虽然银行通常受益于高利率，但2023年3月硅谷银行等一系列银行倒闭事件警示了高利率可能对金融负债造成冲击。

Smead Capital Management首席执行官Cole Smead表示，该公司目前正在买入银行股，但其关注点高度集中在净息差上。他说：

“名义长期利率越高，对交易业务和财富管理业务的伤害就越大。”

Smead认为，那些较少依赖交易收入的区域性银行受到的压力较小。Baird的分析师也青睐区域性银行，因为他们认为考虑到近期大盘股的强势，大型银行的上涨空间有限。

汇丰银行分析师Saul Martinez表示：

“只要不引发经济衰退和/或信贷问题方圆之道，‘更高更久’的利率对银行盈利是利好。”

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